Né en 2001 à New York, Folarin Balogun a déménagé avec sa famille à Londres à l’âge de 2 ans.
Il a développé sa carrière de footballeur dans la jeunesse de l’Arsenal.
Il a fait ses débuts en équipe première le 29 octobre 2020 lors du match de l’Europa League remporté 3-0 contre Dundalk à l’Emirates Stadium. Lors du match suivant contre Molde, il a marqué son premier but en carrière.
Le 12 janvier 2022, il a été prêté au Middlesbrough.
Le 3 août 2022, il a été prêté à nouveau, cette fois aux Français du Stade Reims, où il s’est distingué en marquant 22 buts en 39 matchs en Ligue 1 et en Coupe de France.
Après avoir représenté les sélections de jeunes anglaises (à l’exception de 4 matchs où il a représenté les moins de 18 ans américains), il a été convoqué pour la première fois par les États-Unis le 1er juin 2023.
Il a fait ses débuts avec l’équipe nationale américaine 14 jours plus tard lors du match des demi-finales de la CONCACAF Nations League, remporté 3-0 contre le Mexique. Il a marqué son premier but 3 jours plus tard lors de la finale de la compétition, remportée 2-0 contre le Canada.
À l’été 2023, il a été transféré définitivement à Monaco pour un montant d’environ 40 millions d’euros.